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钢铁行业:短期钢价将继续盘整 推荐金属制品
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  1)“自上而下”选择特钢子板块。特钢是钢铁行业中的“新兴”产业,盈利能力好于普钢,未来发展空间大,目前估值在低位,目前选取抚顺特钢(7.03,-0.11,-1.54%)为投资标的。

 

  2)新兴铸管(10.04,0.08,0.80%)的投资逻辑为“自下而上”,主要看好其双金属管的长期发展,以及全球矿石供需恶化的情况下而新疆地区的矿石供需面在好转。

 

  3)宝钢股份(6.38,-0.03,-0.47%),投资逻辑包括今年年报、未来业绩均较好,同时受结构转型影响较小也有望打开其估值空间。

 

  投资思路“向下走”,推荐金属制品与特殊钢子板块。

 

  1)盈利能力正快速增加。矿石从2005年开始逐步占据了产业链的大部分利润,我们认为该比例已经达到顶点,2013年最迟2014年将出现下降的趋势。而随着矿石行业供需将发生的变化,而冶炼环节由于我国经济结构转型导致总体需求下滑,产业链的利润将会向下游转移。

 

  2)未来发展空间大。就全球来看,金属制品市场仍然集中在发达市场,美国、德国、日本、英国、法国、意大利等发达国家的金属制品产值占全世界金属制品产值的50%以上。同时发达国家的金属制品制造已趋向高档化,而将中低档产品转移到发展中国家已形成趋势。从历史经验表明,我国从这类产业转移获益的可能非常大,同时也意味着金属制品的发展空间较大。特殊钢方面,高品质特殊钢被列为战略性新兴产业的重点培养扶植产业,预计到2015年,高品质特殊钢产业的新增产值将达8%。

 

  3)估值处于相对低位,金属制品、特殊钢子板块目前PE分别为45、27倍,不仅低于新兴行业的53倍,相对(钢铁行业)PE分别为2.36、1.42倍,低于自身历史均值的2.43、1.6倍。

 

  短期钢价将继续盘整。

  上周资金面压力缓解,钢价稳中略涨,我们认为短期成本将继续上升(见下一条),但由于供需面持续恶化的影响,钢价将以盘整为主。具体如下:

 

  1)供需面持续恶化:供给端继续上升;需求方面,本周建筑钢材走货量(上海地区)下降25%。

 

  2)库存继续上升:过去一周全国总库存为连续第三周上升,达到1352万吨,较上周上涨2.15%,幅度有所扩大。其中螺纹钢、线材库存为459万吨、126万吨较上周分别增加18万吨和9万吨。

 

  3)流动性稍显宽裕:本周公开市场净投放资金160亿元,央票发行延续地量(20亿元)。

 

  4)春节效应:临近春节,商家出货套现以回笼资金的心态或将会增强。

 

  受“天灾”影响,成本将持续走高。

 

  近期国内焦炭、铁矿石、废钢等原材料价格分别上涨6%、8%、4%,各大型煤矿已上调1月份煤炭价格100-150元/吨。而澳大利亚发生的洪灾对当地炼焦煤和铁矿石的生产和运输均形成了较大影响,国际市场原材料价格持续走高。

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